原创 漂亮国消费支出显著下降日本金融市场山雨欲来

漂亮国第一季度核心PCE物价指数终值年化环比升5.2%，预期升5.1%，修正值升5.1%，初值升5.2%。第一季度实际个人消费支出终值环比升1.8%，预期升3.1%，修正值升3.1%，初值升2.7%；第一季度实际GDP终值年化环比降1.6%，预期降1.5%，修正值降1.5%，初值降1.4%。

一、漂亮国经济衰退风险增加

数据说明漂亮国一季度的消费支出因通胀高企而受伤，消费支出的显著下降拖累了经济增长，这一趋势如果持续，漂亮国经济将陷入滞胀，因此抑制通胀成为了美联储当前的首要任务。

包括鲍威尔在内的美联储官员们近两日以来密集发声，再度对漂亮国高通胀发出威胁，这强化了市场对美联储7月加息75个基点的预期。同时，市场认为7至9月美联储累积加息125个基点的概率较大。虽然美鲍威尔表示漂亮国经济强劲，可以抵御加息，但市场却在不断上调漂亮国经济衰退的预期。

进入6月以来，华尔街大行们多已下调了漂亮国经济增长预期，并上调了漂亮国经济衰退的概率。花旗集团首席全球股票策略师RobertBuckland周三表示，预计漂亮国经济衰退的概率为50%。

虽然美联储在加息的同时强调了经济软着陆问题，但市场显然并不相信这个长期犯错误的美联储，因为美联储的货币政策是多次危机的始作俑者，而这一轮的美联储加息明显滞后，导致漂亮国通胀高企，美联储的货币紧缩政策由此变得激进，这令市场再次感到了不安。

事实上美联储的货币政策并不是为漂亮国经济增长做终极服务的，而是为华尔街的国际金融战略服务的，美联储激进加息的核心目的之一就是转嫁债务危机，随着美元利率快速的大幅提高，新兴国家所面临的经济压力会越来越大，而在欧元加息之后，预计这一压力会更为明显。

二、日本金融风险显著扩张

不仅新兴国家如此，目前来看日本金融市场也出了一些严重问题。美联储的激进加息显然令漂亮国货币市场以及美债等资产比日债更具有吸引力，导致日本的海外投资者持续且疯狂地抛售日债，使10年期日本国债多次突破0.25%这一日本央行政策收益率区间的上限，于是日央行不得不继续印钞以捍卫国债收益率曲线，推动日元大幅贬值。

6月29日，美元兑日元又一度升破了137，创1998年10月以来新高，后虽有略有回落，但日元整体贬值趋势未改，这使日本金融市场与经济的不确定性显著提高。

迫于市场压力，6月29日，日本经济再生担当大臣表示，如果通胀持续超出预期、日元走弱，日本央行可能需要调整收益率上限；其中一个想法可能是，用更宽松的长期利率参考区间取代10年期国债收益率上限。

日本调整收益率曲线上限，等于向华尔街一些做空日债的对冲基金妥协，这意味着做空日债力量还有可能增强，日央行恐怕还要承受更大压力。

数据显示，截至6月20日，日本国债总存续量面值为1021.1万亿日元（约合50.56万亿人民币）。其中日央行持有514.9万亿日元，对应的持仓占比为50.4%。日本央行持有的日本国债规模达到创纪录水平，已超过未偿还债券总额的50%。

如果日央行继续大手笔接盘国债，日本国债的信用将会下降，不仅日本的债券市场会面临更大的风险，日元也将面临更大的压力，若这种局面继续下去，日本金融市场将难免一场风暴。