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现今年8月23日，漂亮国华尔街传来噩耗，全球知名对冲基金老虎基金管理公司（Tiger Management）创始人、亿万富翁投资者朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）于漂亮国时间周二（23日）去世，享年90岁。
大量的分析师、作家、记者投入大量的时间，大篇幅地分析、描写他，想找出他的成功秘诀，以供后人借鉴。
朱利安·罗伯逊的老虎基金，在90年代中期，凭借一次成功的商品铜交易，一战成名。
从发现机会，征询意见，调研分析，完成报告，判断机会，交易执行，加大仓位，迭代分析，支持判断，坚守决定，历时3年，最终获得丰厚收益。交易过程跌宕起伏好似电影情节。
同样参与交易的索罗斯没能像老虎基金那样坚守，过早平仓出局，非但没有获利还亏了一笔。
要知道索罗斯早在60年代就创立了自己的公司，90年代已是全球金融界的传奇人物。
而此时的罗伯逊还没有一项壮举可以让他从华尔街成功人士之列脱颖而出，成为明星。这不是一次普普通通的交易，这是使老虎基金一战成名的交易。
1、初创：成立老虎基金
罗伯逊的父亲是一间纺织公司的老板，生意成功，也是投资高手、慈善家。
他的母亲为人和善，热衷文化艺术和社会活动。
罗伯逊家族很重要的两件事就是竞争和慈善。
他的成功，部分归功于他的家族。
罗伯逊有3年的从军经历，服役期满，带着父亲的给的一部分资金，来到华尔街，参加培训，1957年25岁的罗伯逊开始在华尔街的基德·比博迪公司当销售学徒。
公司历练期间，罗伯逊认识了罗伯特·博奇。当时的他还不知道，这个人将改变他的一生。
1960年中期，这个博奇还是一名在公司名不见经传的客服业务员。
到了1970年，博奇迎娶了阿尔佛雷德·温斯洛·琼斯夫妇的女儿。这个老琼斯，在1949年就创立了对冲基金，横扫世界，赚得盆满钵满。
通过博奇，罗伯逊结识了老琼斯。能跟对冲基金的创始人学习对冲基金，罗伯逊真是中了头奖，某种程度上像是武侠剧中得到高人传授的奇遇。
罗伯逊这个公司一干就是22年，有关销售的各个岗位轮了一遍，最终当上公司资金管理分公司的经理。
1980年5月，罗伯逊跟当时的合作伙伴索普·麦肯锡创立了老虎基金，管理着约800万美元的资金。
最初，他们只筹集到800万美元，这个资金量实在让人失望。
当时的博奇接管了老琼斯公司的日常运作，并对公司进行了转型，也成为老虎基金的客户之一。也许也是罗伯逊的慧眼识人，才有两人相互成就。
值得深思的是，博奇在比博迪公司只是客服业务员，罗伯逊却可以与他建立深厚友谊，也许就不会奇怪老虎基金成立之初，罗伯逊的关系网络已经非常庞大，他拿起电话就能找到可以帮助他的人。
家族的熏陶，殷实的家境，长时间相关行业的从业经历，成功的业绩，广泛人脉的积累等等，老虎基金的创立自然而然、水到渠成。
2、经营：找到成功之路
股票市场的大环境无疑给了罗伯逊最直接的震撼。
20世纪70年代股市下行，1975年股票市场大跌，加之在此期间与老琼斯的交流，让罗伯逊意识到做空也是很有价值的。
老虎基金成立之初的5年的回报率都跑赢了S&P500和MSCI。
对冲基金的模式赋予了基金经理更广泛的策略与投资工具操作资金。
最普遍的策略就是多空对冲。知名基金经理通常从多空对冲入手，渐渐转入全球宏观交易、套利交易策略、甚至固定收益投资等。
老虎基金管理的资金不断增多，他们需要更多的投资标的。
罗伯逊知道，公司要发展，有两条可行之路，传统股市和全球宏观交易。
他在重要的时间节点上对公司发展的判断，发现机会时的决策和操作，面对危机基金业绩不佳时的调整，都对公司的生存和发展，起到关键作用。
比如，80年代中期，罗伯逊及其团队将老虎基金转型，从价值投资型对冲基金，转向宏观交易，以应对大额资金和流动性较强的新策略。
说服投资人和商品期货交易委员会，允许老虎基金把商品交易纳入投资范畴，修改投资协议，将商品头寸的最高风险额度提高到公司净值的25%。
1986年仲夏，推出美洲狮基金，要求投资人锁定他们的投资期为4年。
3、股灾：带来重创
1987年的股灾严重冲击了老虎基金。
在事后总结遭遇惨败的原因时，罗伯逊提到：投资组合中的小盘股太多，导致市场暴跌时，老虎基金投资组合中的一些股票缺乏流动性。
记得一个国内管理100亿规模基金的朋友分享过一个故事，他曾被投资者质疑，为了没有市场出现崩盘时及时卖出。
其实道理很简单，对于资金体量大的市场参与者，除非是崩盘前就主动降低仓位，一旦出现崩盘大资金的腾挪不可能像几百万、几十万的散户，一键清仓了。
流动性风险其实不光在股市，其他金融市场，甚至房地产市场也一样。
在第一个市场崩盘前后，老虎基金对杠杆使用的调整，敞口的调整。
1987年年底，老虎基金非常接近盈亏平衡点，业绩与1986年基本持平。
大多数机构和老虎基金一样，挺过了崩盘。
可以想见，每次股灾都会吞噬不少散户的发财梦，很少有可以穿越牛熊期，一直存活的散户。
相较于机构，散户的优势是什么？其实多数时候，在危机出现时，可以一键清仓，绝对是一个重大的优势。
只是跑出来的很多人又在一次一次的抄底过程中倒下了。散户不知道的是，下跌过程中的反弹，也许正是后知后觉的大资金出逃的大好机会。
而市场出现真正的机会时，散户手里已经没有子弹了。
4、天下没有不散的筵席
自90年代以来，大量的资金涌入老虎基金。
为了找到合适的投资标的，罗伯逊的投资风格演变为更多的使用不同策略的全球宏观投资。
全球宏观投资是华尔街的术语之一，它是一种对冲策略，适用于各种股票、固定收益、货币和期货市场的多头和空头仓位。
概念本身不复杂，困难的是要成功的实施。
20世纪80年代末90年代初，在资金管理方面，没有人比罗伯逊和他的老虎基金更厉害了。
1998年，此时在成立18年后，原始的老虎基金的年均复合回报率超过了29%。相比之下，S&P500指数上涨了17.9%，MSCI指数只涨了14.7%。
也就是说，如果你在老虎基金成立之初投资1美元，此时值117美元。
到了1999年，过去行之有效的方法在科技股刺激的牛市中似乎不再奏效，科技股的狂热已沉重打击了价值投资策略，各种类型和规模的投资人都已经受够了。
2000年3月，随着纳斯达克指数冲向5000点的高水平，罗伯逊决定关闭老虎基金，它的时代已经落幕。
早在几年前，罗伯逊就曾考虑出售老虎基金。
分析老虎基金关闭的原因，需要把它放在大市场的大时代的时空背景上，是管理资金规模的扩张带来的流动性风险吗？是公司基础设施上的问题吗？是一次或者几次失败的交易吗？是投资者失去耐心吗？是媒体的推波助澜吗？
或许每个人都有不同的答案。
正如《老虎基金：朱利安·罗伯逊》一书提到的：任何人都可以拿起《商业周刊》，然后决定做多沃尔玛，做空其竞争对手。Winner takes all（赢家通吃），这可能是最简单多空对冲策略。
老虎基金落幕，并不是罗伯逊的落幕，他的传奇故事将一直流传下去。
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